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在經(jīng)歷審計(jì)機(jī)構(gòu)更換、募資額調(diào)減等波折后，志邦家居的募資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃再生變數(shù)。近日，該公司發(fā)布公告稱，將其智能生產(chǎn)基地及數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目延后1年至1.5年完工。今年前三季度，該公司營(yíng)收凈利雙雙下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更是自上市以來(lái)首次在三季度告負(fù)。在此背景下，延期投資巨大的長(zhǎng)期項(xiàng)目成為保衛(wèi)現(xiàn)金流的最直接選擇。與此同時(shí)，志邦家居正為旗下貿(mào)易子公司提供“億元級(jí)”擔(dān)保，將增長(zhǎng)希望押注在目前增速亮眼的海外市場(chǎng)。不過(guò)該市場(chǎng)目前規(guī)模相對(duì)較小，能否對(duì)沖國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的下滑趨勢(shì)，仍充滿未知數(shù)。

■2025年以來(lái)，志邦家居營(yíng)收凈利雙降。

募投項(xiàng)目延期 產(chǎn)能擴(kuò)展曾遭監(jiān)管質(zhì)疑

據(jù)公開(kāi)資料，志邦家居成立于1998年，最初專注于定制櫥柜業(yè)務(wù)，隨后逐步從整體廚房拓展至整家定制領(lǐng)域。目前，該公司的產(chǎn)品涵蓋整體廚房、全屋定制、木門(mén)、墻板、衛(wèi)陽(yáng)、成品家居等九大空間系列。2017年，志邦家居在上海證券交易所掛牌上市。

今年12月4日，志邦家居發(fā)布部分募投項(xiàng)目延期公告。公告顯示，該公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的再融資申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意。募集資金總額為6.7億元，扣除不含稅發(fā)行費(fèi)用合計(jì)765.61萬(wàn)元，實(shí)際募集資金凈額為6.62億元。其中，清遠(yuǎn)智能生產(chǎn)基地（一二期）建設(shè)項(xiàng)目募投金額4.09億元，數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目8383.12萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金1.7億元。

但截至6月30日，清遠(yuǎn)智能生產(chǎn)基地（一二期）建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目分別投入金額比例僅為80.51%、37.12%。而補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目則已超額使用完畢。鑒于此，志邦家居決定對(duì)前兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行延期，并對(duì)清遠(yuǎn)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的部分設(shè)備預(yù)算進(jìn)行縮減調(diào)整。兩個(gè)項(xiàng)目原定完工時(shí)間分別為2025年12月31日和2026年6月30日，調(diào)整后將分別延至2026年12月31日及2027年12月31日。該公司解釋稱，延期主要受定制家居行業(yè)消費(fèi)需求不足、存量市場(chǎng)未有效釋放等因素影響。

新快報(bào)記者注意到，志邦家居本次再融資歷時(shí)較長(zhǎng)且過(guò)程波折。其于2023年7月啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行，原擬募資7億元。2024年5月，因?qū)ｍ?xiàng)審計(jì)機(jī)構(gòu)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所被監(jiān)管部門(mén)處罰，審核一度中止；此后該公司變更審計(jì)機(jī)構(gòu)為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并于同年12月獲審核通過(guò)，募資額調(diào)減至6.7億元。

值得一提的是，此次募投項(xiàng)目原計(jì)劃通過(guò)新增產(chǎn)能推動(dòng)南方及海外市場(chǎng)拓展。早在2024年11月，監(jiān)管部門(mén)曾就項(xiàng)目的必要性、產(chǎn)能規(guī)劃合理性及新增產(chǎn)能消化措施進(jìn)行問(wèn)詢。志邦家居在回復(fù)中表示，定制家居行業(yè)正處于快速擴(kuò)張階段，同行業(yè)企業(yè)普遍推進(jìn)產(chǎn)能布局，該公司本次產(chǎn)能擴(kuò)張幅度和投資規(guī)模與行業(yè)趨勢(shì)基本一致。此外，2020年至2023年，該公司整體廚柜與定制衣柜銷量的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為12.63%和22.99%，高于同期新增產(chǎn)能的增速。關(guān)于新增產(chǎn)能的消化，該公司表示將通過(guò)市場(chǎng)拓展、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、品牌推廣及加強(qiáng)設(shè)計(jì)研發(fā)等方式逐步推進(jìn)。

銷售費(fèi)用維持高位 研發(fā)費(fèi)用反而收縮

事實(shí)上，在通過(guò)募集資金推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，志邦家居的業(yè)績(jī)已顯現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

從發(fā)展歷程來(lái)看，志邦家居曾經(jīng)歷一段快速成長(zhǎng)期，營(yíng)收規(guī)模從2017年的21.57億元逐步攀升至2024年的52.58億元。尤其在2023年一度達(dá)到高峰，其憑借61.16億元的營(yíng)業(yè)收入再次進(jìn)入定制家居上市公司前三名，僅次于歐派家居和索菲亞。

然而，與營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)形成對(duì)比的是，該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。2017年凈利潤(rùn)為2.34億元，雖在2023年一度升至5.95億元，但次年回落至3.85億元，整體呈現(xiàn)波動(dòng)中緩慢上行的態(tài)勢(shì)。

進(jìn)入2025年，志邦家居呈現(xiàn)營(yíng)收凈利雙降趨勢(shì)。2025年前三季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.74億元，同比下滑16.36%，歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比下滑34.94%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.74億元，同比下降19.73%；歸母凈利潤(rùn)3512.47萬(wàn)元，同比下降70.09%。

志邦家居將凈利潤(rùn)下滑歸因于銷售額減少及毛利率下降。數(shù)據(jù)顯示，該公司近年銷售毛利率持續(xù)下跌，從2019年的38.53%下跌至2024年的36.27%，2025年前三季度進(jìn)一步下跌至34.24%。

更值得關(guān)注的是現(xiàn)金流問(wèn)題。今年前三季度該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.31億元，同比下滑560.50%，這是其自2017年上市以來(lái)首次在三季度出現(xiàn)該指標(biāo)為負(fù)的情況。

與行業(yè)多數(shù)企業(yè)相似，志邦家居正采取降本措施。該公司在今年的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告中稱，將對(duì)新渠道、新品類、新客群和海外新市場(chǎng)進(jìn)行持續(xù)投入的同時(shí)，繼續(xù)降本增效，挖掘盈利空間。該公司今年前三季度銷售費(fèi)用比上年同期下降16.45%，管理費(fèi)用比上年同期下降12.73%。

值得一提的是，志邦家居近三年的銷售費(fèi)用始終維持在8億元至9億元的高位。今年前三季度該公司的銷售費(fèi)用仍高達(dá)5.34億元，相比之下，其研發(fā)費(fèi)用從2024年前三季度的2.06億元收縮至當(dāng)前的1.61億元。

國(guó)內(nèi)收縮海外加注 未能對(duì)沖下滑趨勢(shì)

志邦家居正調(diào)整業(yè)務(wù)布局以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。在國(guó)內(nèi)，該公司通過(guò)開(kāi)發(fā)高端地產(chǎn)定制系列、拓展保障性住房及校企項(xiàng)目等新增長(zhǎng)點(diǎn)，降低對(duì)傳統(tǒng)大宗業(yè)務(wù)的依賴。2025年上半年，大宗業(yè)務(wù)占比已從去年同期的27.4%下降至16.96%。

除此之外，志邦家居將更多的資金投向海外業(yè)務(wù)。該公司近日發(fā)布公告稱，擬為全資子公司安徽志邦國(guó)際貿(mào)易有限公司申請(qǐng)銀行授信提供擔(dān)保，擔(dān)保金額合計(jì)不超過(guò)1億元。而后者最近一期資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了79.21%。

盡管海外業(yè)務(wù)增速亮眼，其2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%，但營(yíng)收規(guī)模相對(duì)有限，上半年1.48億元的收入規(guī)模表明業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張的初期階段。

在業(yè)績(jī)承壓及銷量放緩的情況下，是否仍能支撐此前產(chǎn)能擴(kuò)展，以及海外業(yè)務(wù)何時(shí)能對(duì)沖國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)下滑？針對(duì)這些問(wèn)題，新快報(bào)記者向志邦家居方面發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿時(shí)仍未獲回復(fù)。

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